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Rückgang des weltweiten Wirtschaftswachstums, hohe Inflation, straffere Geldpolitik in den Industrieländern – unsere Expertinnen und Experten ziehen zum Jahresbeginn eine Bilanz des vergangenen Jahres und stellen ihren makroökonomischen Ausblick für 2024 vor.
2023: Das waren die größten Herausforderungen
2023 war von drei großen Tendenzen geprägt: Das weltweite Wirtschaftswachstum verlangsamte sich, die Inflation ging stark zurück und die wichtigsten Zentralbanken der Industrieländer, allen voran die US-Notenbank Fed und die EZB, strafften ihre Geldpolitik.
Die Aktienmärkte
Die internationalen Aktienmärkte stiegen insgesamt um rund 18 % (in Euro). Die beste Performance verzeichnete dabei der US-Aktienmarkt, dicht gefolgt von Europa und Japan. Enttäuschend verlief hingegen die Entwicklung an den Aktienmärkten der Schwellenländer, vor allem durch die negative Performance am chinesischen Markt, der unter den Problemen des Immobilienmarktes im Inland zu leiden hatte.
.Die hervorragende Performance US-amerikanischer Aktien ist auf den kometenhaften Kursanstieg der „Glorreichen Sieben“ (Apple, Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia und Tesla) zurückzuführen, die von der Euphorie rund um die Einführung von künstlicher Intelligenz beflügelt wurden. So trugen allein diese Firmen mehr als 65 % zur jährlichen Wertentwicklung des S&P500 bei und haben aktuell einen Anteil von fast 30 % an diesem Index – eine extreme Konzentration. Im gleichen Zeitraum konnten weniger als 30 % der Unternehmen am US-Markt den Index übertreffen.
Die hervorragende Kursentwicklung 2023 machte die deutliche Korrektur aus dem Jahr 2022 wett, und die Aktienmärkte bewegen sich derzeit knapp unter ihrem historischen Allzeithoch.
Die Anleihemärkte
Nach der ausgeprägten Korrektur im Jahr 2022 konnten sich die Anleihemärkte 2023 teilweise erholen. Der Rückgang der Inflation sorgte zum Jahresende für eine deutliche Entspannung der Anleiherenditen. Bei zehnjährigen US-Treasuries lagen sie Mitte Oktober 2023 bei 5 %, gingen anschließend deutlich zurück und schlossen das Jahr knapp unter 4 %.
In der Eurozone entwickelten sich deutsche Bundesanleihen ähnlich und schlossen das Jahr knapp unter 2 %.
Was erwartet uns 2024?
Der Markt geht für 2024 von deutlichen Zinssenkungen aus, scheint jedoch derzeit eine deutliche Schwächung der Wirtschaftsaktivität, vor allem in den USA, auszuschließen.
Wir halten ein Rezessionsszenario, das auch die USA betrifft, für 2024 nicht völlig aus. Aktuell gibt es bereits Anzeichen für einen Rückgang am Arbeitsmarkt und die Straffung der Geldpolitik könnte sich in den kommenden Monaten noch stärker auswirken. Neben den geopolitischen Unsicherheitsfaktoren sind auch die Wahlen in den USA ein weiterer Aspekt, der besonders nach dem deutlichen Anstieg der Aktienkurse in den letzten Monaten des vergangenen Jahres zur Vorsicht mahnt.
Bei den Aktienpositionen bleiben wir tendenziell vorsichtig und sind davon überzeugt, dass die Fundamentaldaten der Unternehmen allmählich wieder wichtiger werden. Daher bevorzugen wir weiterhin die Titel, die sich hier besonders solide zeigen.
Die Anleihepositionen bieten dank attraktiverer Renditen mehr Chancen.
Welche Anlagestrategie wählen?
Im derzeitigen Umfeld sollte man sich in Erinnerung rufen, dass ein Ansatz, der Qualitätstitel und Risikomanagement in den Vordergrund stellt, besonders wichtig ist.
Unsere Expertinnen und Experten wenden eine Anlagemethode an, die sich auf die Auswahl von zu einem fairen Preis erworbenen Qualitätstiteln stützt. Die ausgewählten Unternehmen verfügen über einen oder mehrere Wettbewerbsvorteile und sichern so eine strukturell höhere Rentabilität.
Unsere Anlagestrategie beruht auf aktivem Management und Überzeugungen. Der Kauf einer Aktie ist für uns gleichbedeutend mit einer langfristigen Beteiligung an einem sehr hochwertigen Unternehmen zu einem Preis, der unter dessen Substanzwert liegt. Unsere Vermögensverwaltung sucht nach Unternehmen mit einem erkennbaren Wettbewerbsvorteil, hoher Rentabilität und hohem freiem Cashflow. Unternehmen mit diesen Merkmalen erzielen wahrscheinlich langfristig einen Mehrwert für ihre Aktionärinnen und Aktionäre.
Diese drei Grundregeln sind aktueller denn je:
- Investiert bleiben. Das „Timing des Marktes“, bei dem Anleger versuchen, bei möglichst hohem Kurs zu verkaufen um anschließend bei einem vermeintlich attraktiveren Niveau wieder einzusteigen, gelingt in der Regel nicht. Historische Überprüfungen haben gezeigt, dass dadurch Werte vernichtet werden.
- Langfristig investieren. Finanzmärkte sind volatil. Bei längerem Anlagehorizont nimmt die Volatilität jedoch ab.
- Vernünftige Renditeerwartungen an das eigene Risikoprofil anpassen. Wer ein höheres Renditeniveau anstrebt, muss zwingend ein höheres Risiko eingehen.
Vermögen sinnvoll investieren
Als wichtiger und engagierter Akteur am Finanzplatz Luxemburg sind uns Verantwortung und Nachhaltigkeit wichtig. Deshalb lassen wir neben finanziellen auch nichtfinanzielle Kriterien, vor allem Umwelt, Soziales und gute Unternehmensführung (ESG), in die Auswahl der Unternehmen in unseren Portfolios einfließen.