La résilience de l’économie américaine, qui n’a pas connu de scénario catastrophe en 2023, joue positivement en faveur d’un apaisement sur le front des taux d’intérêt et de l’inflation, selon Guy Wagner, Chief Investment Officer de la société de gestion BLI – Banque de Luxembourg Investments.

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• Que retenir de l’année 2023 ?
• Comment expliquer la différence entre les performances des économies américaine et européenne ?
• La résilience américaine, un préambule pour l’Europe ?
• Les indicateurs économiques à suivre de près
• Quelle politique monétaire de la part de la BCE en 2024 ?
• Les difficultés de l’économie chinoise
• Les leviers de la bonne performance des marchés en 2023
• La surperformance des 7 magnifiques
• Quel bilan pour le marché obligataire en 2023 ?
• Quelles opportunités d’investissement pour 2024 ?
• Pourquoi privilégier les actions aux obligations ?
• Quelles tendances pour l’or en 2024 ?
• L’impact des prochaines élections sur les marchés

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Guy Wagner, que retenez-vous de l’année 2023?

« Avant tout la résilience surprise de l’économie américaine. Beaucoup s’inquiétaient, en début d’année, d’un risque de récession, mais la croissance a tenu bon. C’est un élément majeur qui a conditionné ensuite un certain nombre de comportements sur les marchés financiers.

A contrario, en Europe, la croissance est au point mort, et la récession touche certaines économies. Comment expliquez-vous cette différence?

« Les États-Unis bénéficient encore de l’effet positif de l’accumulation de l’épargne durant la pandémie de Covid qui permet, aujourd’hui, à la consommation d’être tirée vers le haut. On note aussi que le déficit public américain reste très élevé et que les importantes dépenses publiques permettent de stimuler la croissance en même temps que le taux de chômage reste faible.

Est-ce encourageant pour l’économie européenne?

« Il est difficile de voir d’où pourrait venir une reprise à court terme de la croissance en Europe, car l’économie mondiale reste tout de même relativement faible. Mais il faut tenir compte aussi de facteurs psychologiques et il sera important de surveiller de près le degré de confiance des consommateurs, autant que celui des entreprises pour investir.

Les marchés financiers ont affiché une belle santé en 2023. Quels ont été les leviers de cette croissance?

« Comme je le disais, l’idée que l’économie américaine ne tombe pas en récession et réussisse plutôt un atterrissage en douceur a permis de mettre un frein au resserrement monétaire et à la hausse des taux d’intérêt. En même temps, les bénéfices des entreprises ont continué à croître, scénario idéal pour porter les cours. Il n’en reste pas moins vrai que la hausse des marchés s’est essentiellement concentrée sur les valeurs technologiques, alors que d'autres secteurs ont beaucoup moins contribué à cette progression.

En ce début d’année, quelles sont selon vous les opportunités d'investissement qui se présentent?

« Globalement, les marchés anticipent un scénario optimiste de baisse des taux d’intérêt et de croissance des bénéfices des entreprises. Je continue à penser que, fondamentalement, à moyen et long terme, il y a lieu de privilégier les actions aux obligations. Et à l'intérieur des actions, le marché japonais nous plaît beaucoup.

Qu’en est-il de l’or, qui reste sur une année 2023 très porteuse?

«La tendance à moyen et long termes est clairement à la hausse. L’année dernière, en effet, le cours de l'or a été étonnamment fort, car, normalement, lorsque les taux d’intérêt montent, c’est négatif pour le métal jaune qui ne paye pas d'intérêt. Or, en 2023, malgré la hausse des taux, l’or s’est apprécié de 13% par rapport au dollar et à l’euro, grâce notamment à une forte demande physique venant principalement des achats des banques centrales des pays émergeants. C’est un élément qui devrait perdurer cette année. Et si les taux baissent à nouveau, la demande financière pourrait s’ajouter à la demande physique, ce qui pourrait alors soutenir davantage cette tendance haussière. »