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Wir untersuchen das derzeitige Verhalten vieler Anleger und stellen ihm die Anlagemethodik unserer Bank gegenüber.
Ungewissheit aushalten und akzeptieren
Aus naturwissenschaftlicher Sicht gibt es tatsächlich objektive Gründe zur Besorgnis. Medizinische Befunde und mathematische Prinzipien legen nahe, dass die Mehrheit der Bevölkerung in den nächsten zwei Jahren mit dem Virus in Kontakt kommen könnte – und dies trotz aller Maßnahmen, die von den Regierungen in vielen Ländern ergriffen werden.
Was die weltweite Wirtschaftsentwicklung betrifft, so müssen Anleger eine ungewisse Situation aushalten und akzeptieren. Auch wenn die Auswirkungen der Coronakrise in durchweg allen Bereichen zu spüren ist, wird das Ausmaß der Abschwächung zu einem großen Teil davon abhängen, wie lange die weltweit auferlegten Beschränkungen in den großen Volkswirtschaften gelten. Zunächst werden die Unternehmensgewinne zwangsläufig unter dem Nachfrageeinbruch und der verschlechterten makroökonomischen Lage leiden. Dies wird zusammen mit dem Kurseinbruch an den Börsen zu einem deutlichen Rückgang der Investitionsausgaben der Unternehmen führen. Wenn der Höhepunkt der Krise jedoch überwunden ist, könnten die Unternehmen durchaus von dem Nachfrageaufschub profitieren.
So ernst die aktuelle Situation auch scheint: Unsere Arbeitshypothese lautet, dass die Krise irgendwann beendet sein wird. Die Ausbreitung des Virus wird einmal eingedämmt sein, und die Lage wird sich wieder normalisieren.
Einen kühlen Kopf bewahren und an einer bewährten Methodik festhalten
In einer solchen Situation ist es wichtig, an die Grundlagen unseres Anlageansatzes zu erinnern: Wir verfolgen einen strikten Anlageprozess, mit dem die Auswirkungen der Emotionen auf Anlageentscheidungen reduziert werden. Das ist das einzige, was in diesem besonders unsicheren Marktumfeld wirklich kontrolliert werden kann.
Unser Anlageprozess gründet sich auf zwei Säulen:
- die Qualität der Fundamentaldaten und
- die Bewertungen der Unternehmen, in die wir investieren.
Die Qualität der Fundamentaldaten
Derzeit kann niemand abschätzen, welche Auswirkungen diese Pandemie auf die Wirtschaft und auf die Finanzmärkte haben wird. Die Krise hat jedoch unbestritten das Potenzial, die Unternehmensgewinne für eine gewisse Zeit deutlich zu belasten und sich auch auf die Haltung der Anleger auszuwirken. Dass kurzfristige Prognosen schwer möglich sind, gilt jedoch nicht nur in der aktuellen Situation. Wir sind überzeugt, dass es für Anleger nie sinnvoll ist, kurzfristige Prognosen zu treffen. Der einzige Weg zum Erfolg führt nach unserer Überzeugung über eine langfristige Perspektive. Wir halten konsequent an unserem Anlageprozess fest: Wir suchen Unternehmen, die Aussichten auf rentables Wachstum nicht nur für die nächsten zwei Jahre, sondern für einen längeren Zeitraum bieten, weil sie über solide Wettbewerbsvorteile verfügen und günstige Anlagetrends nutzen.
Wir erleben offenbar eine Situation, in der sich der Satz des berühmten Großinvestors Warren Buffet bewahrheitet: „Erst wenn die Ebbe kommt, sieht man, wer nackt schwimmt.“ Manchen Unternehmen droht der Konkurs, andere haben aufgrund negativer Cashflows Mühe, weiteres Wachstum zu finanzieren. Die Unternehmen, in die wir investieren, haben gesunde Bilanzen, was ihnen hilft, in einer Krise besser zu bestehen. Dank ihrer Wettbewerbsvorteile können sie rentabel bleiben und größere freie Cashflows erwirtschaften. Dies wiederum dürfte ihnen helfen, gestärkt gegenüber ihren Mitbewerbern aus der Krise hervorzugehen. Für sie sprechen eine starke Marke, die starke Kundenbindung, dichte Vertriebsnetze, Spitzentechnologien und Kostenvorteile; auf diese Weise können sie langfristig attraktive Renditen für ihre Aktionäre erwirtschaften.
Die Bewertung der Unternehmen
Da das Bewertungsniveau der Unternehmen für uns ein wichtiges Kriterium darstellt, sind wir nicht in der Gefahr, für unsere Anlagen überteuerte Preise zu zahlen. Vielmehr können wir Anlagechancen ergreifen, wenn sie sich bieten – so zum Beispiel bei Marktkorrekturen, wie wir sie aktuell erleben. Die derzeitige Krise betrifft schließlich nicht wesentlich den inneren Wert der Unternehmen: Dieser innere Wert basiert nicht auf den Ergebnissen eines oder zweier Jahre, sondern auf den Cashflows, die die Unternehmen dann wieder generieren können, wenn die Pandemie überstanden ist.
Da die aktuellen Börsenkurse nach ihrer Talfahrt nichts mehr über den Wert eines Unternehmens aussagen, lassen wir uns von unseren bewährten Bewertungsmodellen leiten. Während die Ängste der Anleger die Aktienkurse belasten, verhalten wir uns dank unseres Anlageprozesses diszipliniert und halten uns bereit, damit wir Aktien dann kaufen, wenn sie einen ausreichenden Abschlag gegenüber ihrem inneren Wert aufweisen. Wenn die Märkte weiter fallen, könnte dies zwar vorübergehend als schlechte Entscheidung erscheinen; es ist aber kaum von Bedeutung, solange uns unsere Anlagestrategie langfristig Recht gibt.
Unsere Analysten verfolgen fortlaufend die Entwicklung der Coronakrise und die Auswirkungen auf die Wirtschaft sowie auf Ihre Anlagen. Unsere Privatkundenberaterinnen und -berater stehen gerne bereit, um Ihre Fragen zu beantworten.