contact op te nemen met uw vertrouwde adviseur, bij voorkeur via telefoon of beveiligde e-mail, of vooraf een afspraak te maken voor een gesprek.
Zo gebruiken we momenteel zoveel mogelijk de telefoon en onze beveiligde digitale kanalen. Indien u een persoonlijk onderhoud met uw adviseur wenst, raden we u aan vooraf een afspraak te maken.
Guy Wagner, chief investment officer van vermogensbeheerder BLI - Banque de Luxembourg Investments deelt zijn analyse van de beleggingsvooruitzichten in de huidige internationale macro-economische omgeving, waarin inflatie, desinflatie en recessie nooit ver weg zijn.
Beluister de volledige podcast
- Sterke marktprestaties in het eerste semester
- Wat is de impact op de markt in het licht van het verkrappingsbeleid van de centrale banken?
- Zal die sterke opwaartse trend op de beurs aanhouden?
- Welk scenario mogen we verwachten voor het einde van het jaar?
- Waarom is de Amerikaanse economie zoveel weerbaarder?
- Europa en Azië: recessie onvermijdelijk?
- Naar een duurzame vertraging van de inflatie?
- Welke mogelijkheden hebben beleggers om rendement te genereren?
- Wat zijn de gevolgen voor de goudkoers?
Volg onze podcasts!
Guy Wagner, wat kunt u ons vertellen over de economische situatie in de eerste helft van het jaar?
Tot nu toe houdt de economie relatief goed stand, want de recessievrees die vorig jaar zo nadrukkelijk aanwezig was, is uiteindelijk niet bewaarheid. Dat is eigenlijk wel een geruststelling.
Verder is er natuurlijk het thema van de artificiële intelligentie, dat beleggers weer doet dromen en dat ook verklaart waarom groeiaandelen, en vooral technologieaandelen, in de eerste helft van het jaar veruit de grootste winnaars waren en hun waarderingsratio's zagen stijgen. In zekere zin mogen we over een revolutie spreken. Er ontstond een markt met twee snelheden, omdat heel wat 'traditionelere' aandelen het op hetzelfde moment zwaar te verduren hadden en achterophinkten.
Zal die sterke opwaartse trend op de beurs aanhouden?
Gezien de huidige niveaus is het weinig waarschijnlijk dat er de komende jaren een haussecyclus komt. Over de komende maanden kunnen we moeilijk voorspellingen doen. Alles zal uiteraard afhangen van wat de economie in de tweede helft van het jaar doet.
Meestal wordt aangenomen dat er tussen de eerste renteverhoging en de eerste impact op de economie zo'n achttien maanden liggen. Nu, de Fed heeft het monetaire roer in maart 2022 omgegooid. Het moment van de waarheid is dus stilaan aangebroken: binnenkort zou duidelijk moeten worden of de economie erin slaagt om aan een recessie te ontsnappen, wetende dat die hypothese voorlopig helemaal niet verrekend zit in de aandelenkoersen van ondernemingen.
Hoe zit het met het recessiescenario voor het einde van het jaar?
Een recessiescenario zou inderdaad logisch zijn: de centrale banken hebben de rentevoeten sterk opgetrokken in een economie met een bijzonder hoge schuldenlast. Als de kostprijs van schulden in die context stijgt, zal dat dus vroeg of laat gevolgen hebben. Uiteindelijk verloopt deze cyclus op een vrij klassieke manier, met dat verschil dat het effect misschien iets langer op zich laat wachten dan voorzien.
Kunt u bevestigen dat de inflatie wereldwijd afneemt?
Ja, en dat hadden we begin dit jaar voorspeld. Het is ook logisch, want ze wordt gemeten op basis van het niveau van een jaar eerder, en in 2022 stond de inflatie net relatief hoog. Buiten de energie- en de voedingssector baren de cijfers echter wel nog altijd wat zorgen.
De vraag is of de inflatie echt richting 2% of nog minder zal zakken, want dat blijft het officiële doel van de centrale banken, dan wel of ze volatieler wordt, met periodes van desinflatie of zelfs deflatie, gevolgd door een nieuwe fase van inflatie. Dat is eigenlijk het scenario dat wij verwachten.
Welke vooruitzichten hebben beleggers in die globale context om rendement te genereren?
Voor een traditionele belegger bieden vastrentende beleggingen zoals termijnrekeningen of de obligatiemarkten opnieuw rendement, wat twee jaar geleden niet meer het geval was. Die opties zijn dus opnieuw een alternatief voor aandelen geworden.
Anderzijds geloven we nog altijd in de deugden van goede ondernemingen, en dus in aandelen. We raden dus aan om eerder daarin te beleggen dan in monetaire instrumenten, maar dan wel op voorwaarde dat de beleggingshorizon voldoende lang is.
Ten slotte nog even over goud: dit voorjaar bereikte dat een recordhoogte van 2.048 dollar per troy ounce. De combinatie van de hogere nominale rente en de lagere inflatie heeft een beperkter effect gehad dan verwacht. Hoe komt dat?
Dat is inderdaad een interessante vaststelling. De oorzaak ligt mogelijk bij het aankoopbeleid van een aantal centrale banken, vooral in Oost-Europa. Dat heeft de goudkoers immers ondersteund. Als er tegelijk te veel schulden zijn en de begrotingstekorten steeds groter worden, neemt het aanbod van papiergeld, of het nu om euro's of dollars gaat, voortdurend toe, terwijl de goudvoorraad relatief stabiel blijft. Ook dat draagt bij aan de waardestijging tegenover die munten.
