In deze gezondheidscrisis van ongeziene omvang willen we even stilstaan bij het gedrag dat heel wat beleggers vertonen en dat vergelijken met de beleggingsaanpak van onze bank.

Ongerustheid aanvaarden en het hoofd bieden

Vanuit wetenschappelijk oogpunt zijn er heel wat objectieve redenen om ons zorgen te maken. Volgens de medische bewijzen en wiskundige basisprincipes ziet het ernaar uit dat het grootste deel van de bevolking in de komende twee jaar aan het virus zal worden blootgesteld, ondanks de talrijke maatregelen die overheden over de hele wereld al hebben genomen en nog zullen nemen.

Op economisch gebied moeten beleggers de ongerustheid die op de wereldeconomie weegt, aanvaarden en er het hoofd aan bieden. Geen enkele sector ontsnapt aan de gevolgen van het coronavirus. De omvang van de economische vertraging die het veroorzaakt, zal echter in ruime mate afhangen van de duur van de maatregelen die in de grootste economieën van de wereld zijn genomen om de verspreiding van het virus tegen te gaan. In een eerste fase zullen de bedrijfsresultaten, die onvermijdelijk zullen lijden onder de veel lagere vraag en de verslechtering van het macro-economische klimaat, in combinatie met het beurseffect van de gedaalde marktkapitalisaties hoogstwaarschijnlijk leiden tot een forse daling van de bedrijfsinvesteringen. Na de piek van deze gezondheidscrisis zou de uitgestelde vraag echter flink wat steun kunnen bieden.

Hoe moeilijk de huidige situatie ook lijkt, als belegger gaan we ervan uit dat de crisis op termijn zal stoppen. Het virus zal dan onder controle zijn, waardoor alles weer zijn normale gang kan gaan.

Rustig blijven en vasthouden aan een methode

In een situatie zoals deze is het belangrijk om terug te keren naar de basis van onze aanpak. Door ons strikte beleggingsproces beperken we de impact van emoties op onze beleggingsbeslissingen. In deze bijzonder onzekere marktomgeving zijn onze emoties zowat het enige dat we echt kunnen beheersen.

Ons beleggingsproces berust op twee pijlers:

• de kwaliteit van de kerncijfers;
• de waardering van de bedrijven waarin we beleggen.

Kwaliteit van de kerncijfers

Niemand kan becijferen en inschatten hoe groot de impact van deze pandemie op de economie en de beurzen zal zijn. Deze crisis zou echter zwaar op de bedrijfsresultaten kunnen wegen, wat het gedrag van beleggers enige tijd zou beïnvloeden. Die onvoorspelbaarheid op korte termijn is echter niet zo uitzonderlijk. We zijn ervan overtuigd dat kortetermijnvoorspellingen geen zin hebben en dat een belegger maar succesvol kan zijn wanneer hij oog heeft voor de lange termijn. We houden vast aan onze beproefde beleggingsaanpak. Dat wil zeggen dat we blijven zoeken naar bedrijven die dankzij een stevig concurrentievoordeel en gunstige investeringstrends een winstgevend groeipotentieel hebben, niet alleen in de komende twee jaar, maar ook op langere termijn.

Warren Buffett zei ooit: “Het is pas wanneer het getij zich terugtrekt, dat we kunnen zien wie er in zijn blootje aan het zwemmen was.” Die uitspraak zou in deze situatie wel eens bewaarheid kunnen worden. Een aantal bedrijven zou overkop kunnen gaan of moeite kunnen hebben om te investeren in nieuwe groeikansen door de daling van hun kasstromen. De bedrijven waarin wij beleggen, hebben een gezonde balans, waardoor ze een crisis zouden moeten kunnen doorstaan. Dankzij hun concurrentievoordelen zullen ze rendabel blijven en aanzienlijke vrije kasstromen genereren, wat hen zou moeten helpen om sterker uit deze crisis te komen dan de meeste concurrenten. Ze kunnen bovendien bogen op een sterk merk, aanzienlijke netwerken, spitstechnologie en kostenvoordelen, en hun klanten hebben weinig alternatieven. Daardoor kunnen ze op lange termijn aantrekkelijke rendementen genereren voor hun aandeelhouders.

Bedrijfswaarderingen

Door naar de waarderingen te kijken, vermijden we dat we te veel betalen voor onze beleggingen en kunnen we beleggingskansen grijpen wanneer ze zich voordoen, bijvoorbeeld bij marktcorrecties zoals die die we nu doormaken. Deze crisis heeft al bij al geen grote impact op de intrinsieke waarde van bedrijven. Die waarde is namelijk niet gebaseerd op de resultaten van een of twee jaar, maar op de kasstromen die de bedrijven na de pandemie zouden moeten kunnen genereren.

De beurstabellen kleuren momenteel rood, maar zeggen ons niets over de waarde van een bedrijf. Om te weten hoeveel een bedrijf waard is, gebruiken we ons waarderingsmodel. Als de angst de beurskoersen verder blijft drukken, zullen we dankzij onze aanpak met de nodige discipline klaarstaan om effecten te kopen die met een voldoende grote korting noteren ten opzichte van hun intrinsieke waarde. Dat zou een slechte beslissing kunnen lijken als de markt nog verder daalt, maar dat doet er eigenlijk niet toe, zolang onze aanpak op lange termijn maar werkt.

Onze analisten informeren u regelmatig over de evolutie van de gezondheidscrisis en de impact ervan op de economie en uw beleggingen. Onze private-bankingadviseurs staan tot uw beschikking om al uw vragen te beantwoorden.