contact op te nemen met uw vertrouwde adviseur, bij voorkeur via telefoon of beveiligde e-mail, of vooraf een afspraak te maken voor een gesprek.
Zo gebruiken we momenteel zoveel mogelijk de telefoon en onze beveiligde digitale kanalen. Indien u een persoonlijk onderhoud met uw adviseur wenst, raden we u aan vooraf een afspraak te maken.
Na een jaar vol geopolitieke spanningen, een energiecrisis en inflatiedruk werpt Guy Wagner, chief investment officer bij BLI - Banque de Luxembourg Investments, een blik op de belangrijke economische uitdagingen en de potentiële beleggingskansen in 2023.
Beluister de volledige podcast (in het Engels)
- Economie: wat zijn de vooruitzichten?
- Verenigde Staten: wat zijn de gevolgen van een recessie op de rest van de wereld?
- Europa: wat is de impact van de onrust in de banksector?
- Inflatie: zal ze blijven duren?
- Financiële markten: beantwoordt de heropleving aan de verwachtingen?
- Beleggingen: waar liggen momenteel de kansen?
- Goud: langdurig stijgende trend?
Volg onze podcasts!
Guy Wagner, wat zijn uw verwachtingen voor 2023 na de veerkracht die we zagen in het bewogen 2022? Ligt het ergste achter ons?
De voorbije achttien maanden waren we vooral bezig met de inflatie. Inmiddels richten we ons op de groei. De meeste indicatoren wijzen op een stevige daling van de economische activiteit. In dat opzicht valt een recessie niet uit te sluiten. We verwachten evenwel dat de inflatie zal blijven krimpen, zoals we al zagen in de Verenigde Staten. Dat is misschien het grootste voordeel. We stellen ons vooral vragen bij de ontwikkeling van de lonen en de arbeidskosten.
Is een recessie onvermijdelijk?
We kunnen ze altijd proberen te vermijden, maar dat scenario moeten we vast en zeker serieus nemen. Niemand had vorig jaar kunnen voorspellen welk formaat de monetaire verkrapping in de Verenigde Staten zou aannemen. Voor de heropening van de economieën in 2020 zagen we een stijging van de langetermijnrente en een versnelling van de conjunctuur. Vandaag geven alle indicatoren echter duidelijk een duchtige vertraging weer.
Alle blikken zijn momenteel gericht op China, dat na twee jaar streng zerocovidbeleid heeft beslist om zijn economie en zijn grenzen opnieuw open te stellen. Wat maakt u van die ingrijpende beleidswijziging?
Die wijziging was nodig: de communistische partij heeft zich eenvoudigweg gerealiseerd dat haar zerocovidbeleid onhoudbaar werd. Naarmate de situatie normaliseert, zal de Chinese economie opnieuw een licht hoger groeitempo vinden, maar we zijn ons ervan bewust dat we de fikse groeicijfers uit het verleden niet meer zullen zien.
U schetst geen fraai beeld. Welke beleggingskansen zijn er nog?
Na een erg slecht jaar voor de obligatiemarkten zullen bij vertragende groei en dalende inflatie vermoedelijk vooral kwaliteitsobligaties in de smaak vallen bij beleggers. Dat is tenminste wat er wordt verwacht op de beurzen, nu de verhogingen van de beleidsrente tegen het einde van het semester mogelijk worden stopgezet. Als de Verenigde Staten een recessie kunnen vermijden, zullen de bedrijfswinsten bovendien niet al te sterk dalen en kan het nog een positief verhaal worden.
Brengen de dalende markten beleggingskansen met zich mee?
De dalende koersen lijken aanlokkelijk. In 2022 zagen we de waarderingsratio's van aandelen krimpen. Het is evenwel die waardering die het potentiële rendement op lange termijn bepaalt. In dat opzicht is het positief dat de waarderingen nu lager liggen dan een jaar geleden. We moeten ons er echter bewust van zijn dat de waarderingen nog steeds relatief hoog liggen.
Zijn er bepaalde regio's waarop we ons moeten concentreren?
Ja, zeker. De Aziatische markten inclusief Japan hebben momenteel heel wat troeven in handen. Sinds de financiële crisis hebben die markten het over het algemeen een stuk minder goed gedaan dan de Amerikaanse. In 2022 hield Japan evenwel goed stand, als we in de lokale munt rekenen. De waarderingsratio's zijn ook aantrekkelijker, en die kunnen zelfs nog toenemen door de heropening van China. Het leeuwendeel van de Aziatische munten is nog ondergewaardeerd.
Wat denkt u van goud, dat in 2022 een bewogen jaar kende?
Sommigen zijn van mening dat goud zijn rol als veilige haven tegen de inflatie niet heeft vervuld. Ik ben het daar niet helemaal mee eens. Ondanks de sterke dollar en een wezenlijke rentestijging in de Verenigde Staten, twee elementen die gewoonlijk nefast zijn voor het gele metaal, sloot goud het jaar stabiel af in dollar en boekte het zelfs 6 à 7% winst in euro. Op langere termijn blijven we optimistisch over de vooruitzichten voor goud: zowel de renteverhogingen als de stijging van de dollar lijken op hun einde te lopen. Naast die sterk positieve elementen zien we ook dat de centrale banken, vooral in de oosterse landen, massaal goud blijven aankopen.