Luxemburg
14, boulevard Royal – L-2449 Luxembourg
 
Maandag tot vrijdag
08:30 u. tot 17.00 u.
 
Vlaanderen
Kortrijksesteenweg 218, 9830 Sint-Martens-Latem
Brussel
Terhulpsesteenweg 120, 1000 Brussel
 
Maandag tot vrijdag
08:30 u. tot 16:30 u.

In de afgelopen jaren heeft durfkapitaal een echte opmars doorgemaakt en is het in trek geraakt bij institutionele en professionele beleggers, maar de forse groeivertraging sinds het begin van 2020 dreigt aan te houden, en zelfs in de hand gewerkt te worden door de wereldwijde gezondheidscrisis. Deze beleggingscategorie trekt echter steeds meer retailbeleggers aan die hun portefeuille willen diversifiëren.

Heeft private equity aan aantrekkingskracht ingeboet?

Durfkapitaal of private equity, waar rechtstreeks of via fondsen op wordt ingeschreven, staat onder institutionele en professionele beleggers al jarenlang te boek als een interessant alternatief. Deze activaklasse met een uitgesproken 'privékarakter' heeft de nodige bekendheid verworven, hoewel ze nauwelijks toegankelijk is voor het grote publiek. Grote private-equity-fondsen hebben gevestigde bedrijven opgekocht om ze te herstructureren, te heroriënteren en winstgevender te maken en ze vervolgens met een riante meerwaarde van de hand te doen. Andere fondsen hebben zich gericht op start-ups, vooral in de technologiesector, en sommige daarvan zijn echte melkkoeien gebleken.

Deze ontwikkeling lijkt echter flink te zijn afgeremd, in ieder geval in 2020. Volgens het 'Centre for Management Buy-Out Research' (CMBOR) daalden de transacties met durfkapitaal in Europa in het eerste halfjaar van 2020 met 39% ten opzichte van dezelfde periode in 2019. De waarde van deze transacties daalt minder sterk, en beloopt circa EUR 41 miljard (-7%).

Maken alle sectoren dezelfde ontwikkeling door?

Bijna een derde van de transacties had betrekking op bedrijven die actief zijn op het gebied van technologie, telecommunicatie en media. Dit is niet verwonderlijk, aangezien de gezondheidscrisis een positief effect op deze sectoren heeft gehad. Ook de sectoren gezondheidszorg, logistiek en producten voor massaconsumptie varen wel bij de crisis. De luchtvaart, toerisme, de horeca en recreatie/entertainment daarentegen hebben over het algemeen zwaar geleden onder deze crisis, en de uiteindelijke impact valt nog moeilijk in te schatten.

Een andere sector waarvoor de gevolgen op middellange termijn moeilijk in te schatten zijn is vastgoed. Het vrijwel onmiddellijk en op grote schaal invoeren van telewerken was niet alleen een snelle reactie op een nieuwe omgeving, maar toonde ook aan dat technologieën en mensen in staat zijn zich aan nieuwe situaties aan te passen. Talloze bedrijven in de dienstensector konden zo hun activiteiten voortzetten, waaruit blijkt dat niet alle werknemers voortdurend aanwezig hoeven te zijn om de zaak draaiende te houden. Het ligt dan ook voor de hand dat kantoorruimten geleidelijk leeg zullen komen te staan naarmate de huurcontracten verlopen. De opkomst van telewerken in de komende jaren zal uiteraard ook andere consequenties hebben, met name voor de plaatselijke detailhandel en voor de arbeidsmobiliteit.
 

Wat heeft de toekomst te bieden voor deze beleggingscategorie in het algemeen?

Bedrijven die daarentegen actief zijn in de sectoren waar het momenteel het drukst is, plukken hier vanzelfsprekend de vruchten van. Sommige van deze bedrijven publiceren voortreffelijke resultaten en de waarderingen schieten de hoogte in. Het blijft niettemin buitengewoon lastig om de reële waarde van een bedrijf op middellange en lange termijn te beoordelen louter op basis van het feit dat het snel heeft weten in te spelen op een vraag en op onmiddellijke behoeften. Zo zijn er bijvoorbeeld industriële bedrijven die hun oorspronkelijke productieketen hebben gewijzigd om in een recordtempo veelzijdiger te worden. Dit getuigt weliswaar van een grote flexibiliteit, met snelle besluitvorming en uitvoering, maar dit alleen wijst nog niet op een stabiele middellange- of langetermijnvisie.

Beleggers zouden er veel beter aan doen de sectoren die het zwaarst getroffen zijn door de crisis te steunen dan te wachten op het herstel en de normalisering (of zelfs de toename) van de bedrijvigheid wanneer de crisis eenmaal achter de rug is.

Komt private equity straks binnen ieders bereik?

Deze sector is voornamelijk voorbehouden aan grote institutionele beleggers en vergt over het algemeen een aanzienlijke financiële verbintenis op middellange of zelfs lange termijn.
Maar er komen initiatieven van de grond om de toegang tot deze activaklasse te verbreden. Dat blijkt uit de oprichting van feederfondsen. Dat zijn fondsen die op hun beurt beleggen in grote private-equity-fondsen, waarvoor de minimale inschrijving vaak tientallen miljoenen euro bedraagt. Het doel van deze feederfondsen is het verzamelen van beleggingen van particuliere beleggers, vaak met een minimumbedrag van enkele tienduizenden euro's en uiteraard binnen de grenzen die worden opgelegd door de geldende regelgeving in de vestigingsplaats van het fonds.
ELTIF's – European Long Term Investment Funds – werden lange tijd genegeerd door oprichters van fondsen, maar zouden nu dan eindelijk hun glorietijd kunnen beleven. Dit fondstype zou inderdaad een algemene toegang tot een zogenaamde 'private' activaklasse mogelijk kunnen maken, terwijl het in- en uitstapmechanismen biedt die vergelijkbaar zijn met die van traditionele fondsen.

De conclusie luidt dat private equity in de wachtstand lijkt te staan, wat de ondernemersgeest van deze sector overigens geenszins parten speelt. Het is veel comfortabeler naar geschikte beleggingen te zoeken met een goed gevulde portemonnee dan platzak. Bovendien zouden private-equity-fondsen zich kunnen ontpoppen tot waardevolle financiële partners bij de tenuitvoerlegging van de grote herstelplannen van overheden, die de overgang naar een milieuvriendelijke en duurzame economie veelal centraal stellen.

 
Lees de volledige versie van dit artikel in de editie van juli van
THE MAGAZINE OF THE SPANISH FINANCIAL FORUM IN LUXEMBOURG

Wilt u meer weten over de diensten van Banque de Luxembourg voor institutionele cliënten? Neem contact op met onze specialisten.

Germain Birgen
Head of Strategic Initiatives
Lucienne Andring
Head of Business Development Professional Banking Services
Schrijf u in op de maandelijkse nieuwsbrief
Ontvang maandelijks analyses van de financiële markten en nieuws over de bank.

Bekijk onze laatste nieuwsbrief Bekijk onze laatste nieuwsbrief