Guy Wagner, chief investment officer van de beheermaatschappij BLI - Banque de Luxembourg Investments, gelooft nog steeds in de kracht van de reële economie voor langetermijnbeleggingen.

Beluister de volledige podcast (in het Engels)

• Economie: naar wereldwijde recessie?
• Inflatie: kan ze nog wijken?
• Renteverhoging: een goede strategie?
• Verenigde Staten: wat zijn de gevolgen van groeivertraging?
• Europa: welke oplossingen voor de energieproblematiek?
• Groot-Brittannië: een onrustbarende crisis?
• Azië: hoe groot is het risico op instorting van de Chinese economie?
• Financiële markten: zal de daling blijven duren?
• Beleggingen: welke kansen in dat klimaat?
• Goud: nog steeds een veilige haven?

Volg onze podcasts!

Guy Wagner, de economische situatie is amper verbeterd en door de naderende winter is er heel wat twijfel over de energievoorziening. We zien ook duidelijk dat de economieën vertragen: gaan we in de richting van een wereldwijde recessie?

"We kunnen alleszins stellen dat de situatie steeds minder rooskleurig wordt. De inflatie holt de koopkracht van de gezinnen uit, terwijl de rente stijgt. Het klopt dus dat er momenteel heel wat factoren wegen op de economische activiteit.

Het lijkt wel alsof er niet veel te doen is aan de explosieve inflatie ...

"De centrale banken kunnen de rente verhogen, wat neerkomt op een poging om de vraag te temperen, ter bestrijding van de inflatie. Anderzijds verhoogt dat ook het risico op een recessie. Enkele van de factoren die leiden tot prijsstijgingen, zijn eerder te vinden aan de aanbodzijde, waardoor de rente verhogen niet zo doeltreffend is. Als we kijken naar de kerninflatie exclusief energie en voeding, zien we momenteel geen daling.

Het is geen verrassing dat we sinds deze zomer een dalende trend zien op de financiële markten. Zal die daling zich voortzetten?

"De financiële markten kampen nog steeds met een moeilijk klimaat door de stijging van de kortetermijnrente en door de monetaire verkrapping door de centrale banken. De financiële markten geven de voorkeur aan lage rentevoeten, wat geen goed nieuws is. Het tweede risico, dat nog niet vervat zit in de koers, is dat op een uitgesproken vertraging van de economie en een daling van de bedrijfswinsten.

Is het, gezien de erg lage koersen, een goed moment voor beleggers om hun eerste stappen te zetten op de aandelenmarkten?

"Ik denk niet dat de aandelen goedkoop zijn. Als we de daling van dit jaar wat relativeren en als we naar het grote plaatje van de voorbije vijf jaar kijken, staan de indexen en zeker de waarderingsratio's relatief hoog. Ten slotte zijn er op het vlak van aandelen twee factoren van belang: de rente en de winsten. Beide factoren gaan momenteel evenwel de foute kant op.

Moeten we ons heil zoeken op andere financiële markten, zoals in Azië, waar met name de Japanse markt het beter doet dan de andere?

"De Japanse markt is inderdaad erg interessant, omdat hij beter standhoudt ... of toch in lokale munt. De voornaamste reden is de structurele toename van de rentabiliteit van Japanse ondernemingen. In het verleden gaven ze geen blijk van een dergelijke dynamiek en waren ze niet in staat waarde te creëren voor hun aandeelhouders. Dat is aan het veranderen. De waarderingsratio's op de Japanse markt zijn eigenlijk relatief zwak, waardoor het automatisch een behoorlijk interessante markt wordt.

Wat is momenteel concreet de beste koers voor beleggers in het licht van al die variabelen, die vaak onzeker en zelden positief zijn?

"Dat hangt steeds af van hun beleggingshorizon. Als ze de voorkeur geven aan een kortetermijnbenadering, is het niet erg logisch om zich nu op de aandelenmarkten te begeven. Het is weer mogelijk om meer rente te krijgen op een termijnrekening dan in het verleden, in euro en zeker in dollar. Beleggers die op lange termijn denken, kunnen het best blijven kiezen voor reële en niet voor monetaire activa. Het is dan ook belangrijk de juiste aandelen te selecteren, en niet te opteren voor obligaties of geldmarktproducten.

Hoe zit het met goud? Doet die veilige haven het nog goed?

"Goud is aan het dalen, wat teleurstellend is. In het licht van de monetaire verkrapping door de Amerikaanse centrale bank en gezien het feit dat goud gewoonlijk een negatieve correlatie met de rente vertoont, doet het gele metaal het eigenlijk redelijk goed in euro. Als de centrale banken hun monetaire verkrapping zouden stopzetten of als ze zonder een duurzame daling te snel victorie zouden kraaien in de strijd tegen de inflatie, zal goud daar als eerste de vruchten van plukken en opnieuw goede resultaten neerzetten.