Aandelenmarkten doen het goed, ondanks inflatierisico

Lees hier de analyse van Damien Petit, hoofd Private Banking Investment bij Banque de Luxembourg, die werd gepubliceerd in het Luxemburgse financieel-economische magazine Paperjam.

De aandelenmarkten zijn er aan het begin van het jaar goed op vooruitgegaan, ondanks de toegenomen inflatieverwachtingen. Damien Petit, hoofd Private Banking Investment

De obligatierente is absoluut gezien nog altijd laag, maar de laatste maanden zat ze wel in de lift. In de Verenigde Staten, de locomotief van de wereldeconomie, is de tienjaarsrente sinds het begin van het jaar ongeveer 0,7% hoger geklommen en over de afgelopen twaalf maanden bedraagt de stijging bijna 1%.  Die renteklim is het gevolg van een gevoelige stijging van de inflatieverwachtingen. Zo gaat de markt ervan uit dat de inflatie in de VS over tien jaar gemiddeld 2,5% op jaarbasis zal bedragen, terwijl ze een jaar geleden nog uitging van 1,1%. Wat de consumptie betreft, wees de laatste publicatie van het consumentenvertrouwen door de universiteit van Michigan op een lichte stijging van de inflatieverwachtingen op lange termijn. Het is echter nog te vroeg om al te spreken van een ommekeer in de perceptie van de prijsevolutie door de gezinnen. 

Een tijdelijke inflatieopstoot?

Het herstel wordt momenteel gedragen door grootschalige steunprogramma’s en de verbetering van de mobiliteit dankzij het hoge vaccinatietempo in de ontwikkelde landen. Samen met de basiseffecten voor de grondstofprijzen leidt dat tot een gevoelige stijging van de prijzen. In april is de Amerikaanse consumptieprijsindex met meer dan 4% op jaarbasis opgeveerd, veel meer dan verwacht en het hoogste cijfer sinds 2008. De Federal Reserve zou de afbouw van de monetaire steun op de komende vergaderingen kunnen beginnen te bespreken. De aanscherping van het beleid blijft echter sterk afhankelijk van de evolutie van de economische statistieken, vooral die van de arbeidsmarkt. Bovendien ziet de Amerikaanse centrale bank de huidige opflakkering van de inflatie als een tijdelijk fenomeen. Haar inschikkelijk blijvende houding ondersteunt risicovolle beleggingen, aangezien beleggers ervan uitgaan dat het monetaire beleid bijzonder expansief zal blijven. 

De aandelenmarkten gaan alsmaar hoger, maar er zijn wel grote regionale en sectorale verschillen.

Sinds het begin van het jaar is de wereldwijde aandelenmarkt er fors op vooruitgegaan (+10% in euro).  Dat cijfer verbergt echter grote prestatieverschillen tussen sectoren (cyclischere sectoren doen het beter) en regio’s (groeilanden en Japan blijven achter). Interessant is ook dat een aantal marktsegmenten een opvallende correctie doormaakt. Winstnemingen zijn een goede zaak en geen verrassing, gezien de intense speculatie van de afgelopen maanden en kwartalen. Zo is de thematische tracker ARK Innovation, die belegt in bedrijven met marktontwrichtende technologieën, met meer dan 30% teruggevallen sinds zijn hoogtepunt in de voorbije maand februari. De IPOX SPAC-index, een prestatie-indicator van Amerikaanse beursgenoteerde SPAC’s (Special Purpose Acquisition Vehicles), heeft ruim 20% verloren sinds zijn piek aan het begin van het jaar. Ook cryptomunten krijgen klappen. Zo is de bitcoin bijna 40% omlaaggetuimeld sinds zijn hoogterecord van midden april.
Vooruitzichten blijven positief voor aandelen
Bij de traditionele beleggingscategorieën bieden aandelen nog altijd de aantrekkelijkste rendementsvooruitzichten, vooral in een klimaat waarin de inflatie zou kunnen aantrekken. De gevoelige versnelling van de wereldwijde groei, die bevestigd wordt door de stijging van de voorlopende indicatoren, zou de bedrijfswinsten in de komende kwartalen een duw in de rug moeten geven. Door de hoge waarderingen moeten beleggers echter voorzichtig te werk gaan en zullen de rendementen in de komende tien jaar wellicht lager uitvallen dan in de afgelopen tien jaar.

Het artikel dat is verschenen in het magazine Paperjam vindt u hier (in het Frans).