Language And Country

MENU - CONTACT

 
Luxemburg
14, boulevard Royal – L-2449 Luxembourg
 
Maandag tot vrijdag
08:30 u. tot 17.00 u.
 
Vlaanderen
Kortrijksesteenweg 218, 9830 Sint-Martens-Latem
Brussel
Terhulpsesteenweg 120, 1000 Brussel
 
Maandag tot vrijdag
08:30 u. tot 16:30 u.

MENU - Mon Compte

Actualités Retour

BlogDetailPortlet

Onder invloed van de teleurstellende obligatierendementen en het risico op een stijging van de rente kozen tal van beleggers er in de voorbije jaren voor de weging van die activa in hun portefeuille wezenlijk te temperen. Toen het beloofde nominale rendement de nul naderde, kon de activaklasse haar rol als schokdemper niet meer naar behoren vervullen. Enkel het aandelengedeelte was nog tot waardecreatie in staat.

Bij hun allocatiekeuze stonden beleggers dan ook voor de moeilijke keuze om een lager verwacht beleggingsrendement te slikken of om de aandelenweging in hun portefeuille gevoelig te verhogen, en daarmee het risico te lopen op meer volatiliteit.

Sterke stijging van de rente sinds het begin van het jaar

De recente ontwikkelingen in het macro-economische klimaat kunnen de situatie totaal veranderen. De monetaire verkrapping waarmee de voornaamste centrale banken van de ontwikkelde landen de inflatie willen bestrijden, heeft een sterke toename van de overheidsrente aan beide zijden van de grote plas met zich meegebracht. De Amerikaanse tienjaarsrente, die het jaar had ingezet op 1,51%, is ondertussen door de grens van 2,75% gebroken.

In de eurozone steeg de Duitse evenknie tijdens de periode van -0,18% naar meer dan +1%, terwijl de tweejaarsrente voor het eerst sinds 2014 in de groene cijfers terechtkwam. De voorbije veertig jaar zagen we nooit een grotere of snellere rentestijging. De scherpe correctie op de obligatie-indexen en de tegenvallende resultaten van de defensiefste portefeuilles, die over het algemeen meer obligaties bevatten, zullen nog een tijdje nazinderen.

De inflatie in het vizier

Is de storm gaan liggen? Dat is momenteel moeilijk te zeggen. Jerome Powell en Christine Lagarde waren uitzonderlijk stellig over de noodzaak om de inflatie niet langdurig te laten afwijken van hun doelstelling, ondanks het risico op een aanzienlijkere groeivertraging of zelfs een recessie.

De tijd van extreem soepel monetair beleid lijkt afgelopen. De verhoging door de Fed van de richtrente met 75 basispunten in juni (sterkste stijging sinds november 1994) en door de ECB met 50 basispunten in juli (eerste stijging sinds 2011 en de sterkste sinds 2000) wijzen erop dat de centrale banken het startschot hebben gegeven voor een monetaire verkrapping van formaat.

Als de inflatiedruk hoog blijft, kan dat de komende maanden dan ook leiden tot nog meer rentestijgingen. Evenwel valt er bij bepaalde obligatieklassen al heel wat meer rendement te rapen dan aan het begin van het jaar. Dat volstaat zeker niet om de inflatie te compenseren, maar biedt wel een aantal kansen en zou obligaties opnieuw in staat kunnen stellen om een bijdrage te leveren aan de prestaties van de portefeuille.

Kwaliteitsaandelen verdienen de voorkeur

Ondanks een behoorlijke daling sinds het begin van het jaar zien we op het vlak van aandelen geen grote kansen, gezien de waarderingsniveaus. De winstverwachtingen lijken nog steeds optimistisch gezien de risico's die op de economie wegen. In dit klimaat waarin de financiële voorwaarden ongunstiger worden en de inflatie nog een tijdje zal aanhouden, moet een aandelenbelegger kiezen voor kwaliteitsondernemingen met een gezonde balans, duurzame concurrentievoordelen en een bepaald prijszettingsvermogen, waardoor ze een deel van de toegenomen productiekosten kunnen doorberekenen aan hun klanten.


Artikel geschreven door François Chorand – hoofd Investment Advisory, Banque de Luxembourg d.d. 26/07/2022 .


Wenst u meer informatie?

François Chorand
Hoofd Investment Advisory

Homepage - Newsletter sans HR

Schrijf u in op de maandelijkse nieuwsbrief
Ontvang maandelijks analyses van de financiële markten en nieuws over de bank.

Bekijk onze laatste nieuwsbrief Bekijk onze laatste nieuwsbrief